申万一级(jí)的(de)半导体行业涵盖(gài)消费电子、元(yuán)件(jiàn)等6个二级子行业，其(qí)中市(shì)值(zhí)权重(zhòng)最(zuì)大的是半导(dǎo)体行业(yè)，该行业涵盖132家上市(shì)公司。作为国(guó)家芯片战略发(fā)展的重点领域，半导体(tǐ)行业具备研发(fā)技术壁垒、产品(pǐn)国产替代化、未来前景广(guǎng)阔(kuò)等(děng)特点，也因此(cǐ)成为(wèi)A股市场有影响力的科(kē)技板块。截(jié)至5月10日(rì)，半导体行(xíng)业(yè)总市值达到3.19万(wàn)亿(yì)元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份(fèn)等5家企(qǐ)业市值(zhí)在1000亿(yì)元以上，行业沪深(shēn)300企业数量达(dá)到16家，无论是头(tóu)部千亿企(qǐ)业数量还是沪深300企业数量，均位居科技类(lèi)行业前列。

　　金融界上市公司研究(jiū)院发现，半导体行(xíng)业自2018年(nián)以(yǐ)来经过4年快速发展，市场规(guī)模不(bù)断(duàn)扩大，毛利率稳步提升(shēng)，自(zì)主研发的(de)环(huán)境下，上市公司科技含(hán)量越(yuè)来(lái)越高。但(dàn)与此同(tóng)时，多(duō)数上(shàng)市公(gōng)司业(yè)绩高(gāo)光时刻在(zài)2021年，行(xíng)业面临(lín)短期(qī)库存调整、需求萎缩、芯片(piàn)基数卡脖(bó)子等因素(sù)制(zhì)约，2022年多数上市(shì)公司业绩增(zēng)速放缓，毛利率下(xià)滑，伴随库存(cún)风险加大。

　　行业营收规模(mó)创(chuàng)新高，三方(fāng)面(miàn)因素(sù)致前5企业(yè)市(shì)占率(lǜ)下滑

　　半导体行业(yè)的132家公司(sī)，2018年(nián)实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年(nián)增长(zhǎng)至4552.37亿(yì)元，复合(hé)增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主(zhǔ)营业务为半导体IDM、光(guāng)学模组、通讯产(chǎn)品集(jí)成的闻(wén)泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年营收(shōu)居行(xíng)业首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技(jì)营收稳(wěn)步增(zēng)长，但(dàn)半导体(tǐ)行业(yè)上市公司的营(yíng)收集中度却在(zài)下(xià)滑。选(xuǎn)取(qǔ)2018至2022历年营收排名(míng)前5的(de)企业，2018年长电(diàn)科技、中芯国际5家企业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入(rù)居前5的企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导体公司营收占比(bǐ)下滑，或(huò)主要由三方面因素导致(zhì)。一是如(rú)韦尔股份、闻泰科技等头部(bù)企业营收增(zēng)速放缓，低于行业平均增速。二(èr)是江波龙(lóng)、格科微、海光信息(xī)等营收体(tǐ)量(liàng)居前的企业(yè)不断(duàn)上市，并在资本助力之下营收快(kuài)速增长。三是(shì)当半导体行业处于(yú)国产替(tì)代(dài)化(huà)、自主(zhǔ)研发背景下的(de)高(gāo)成长阶段(duàn)时，整个市场欣欣向(xiàng)荣，企业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业(yè)归母净(jìng)利润(rùn)下滑13.67％，利(lì)润正(zhèng)增长企业占比不足五成

　　相(xiāng)比营收(shōu)，半(bàn)导体行业(yè)的归(guī)母净(jìng)利润增速更(gèng)快，从(cóng)2018年的43.25亿(yì)元(yuán)增长(zhǎng)至2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到电子产品(pǐn)全球销量增速放缓、芯片库存高位等因素(sù)影(yǐng)响，2022年行业(yè)整体净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释公司来(lái)看，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润正增长企(qǐ)业(yè)达(dá)到(dào)63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同时(shí)，也有18家(jiā)企业净利润增速在100％以上，12家(jiā)企业增速(sù)在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体(tǐ)企(qǐ)业归母净利润增速(sù)区间

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)增速优异的企业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授权等业(yè)务矩阵，受益于先进的芯片定制(zhì)技术、丰富的(de)IP储备以(yǐ)及强大的设计能力(lì)，公(gōng)司得到了相关客户的广泛(fàn)认可。去年芯原股(gǔ)份以(yǐ)455.32％的(de)增速位列(liè)半导体行(xíng)业之首，公(gōng)司利润从0.13亿(yì)元增长至(zhì)0.74亿(yì)元(yuán)。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润体量排(pái)名行(xíng)业第92名(míng)，其较快冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释增(zēng)速与低基数(shù)效应(yīng)有关(guān)。考虑利润基(jī)数，北方(fāng)华创(chuàng)归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增(zēng)速最快的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归(guī)母净(jìng)利润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对半导体行业经营(yíng)风险分(fēn)析时，发现存货周转率反映(yìng)了(le)分(fēn)立(lì)器(qì)件(jiàn)、半导体设(shè)备等(děng)相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品的周转情况，存货周转率下滑，意味产品流通(tōng)速度变慢，影(yǐng)响企业现金(jīn)流能力，对经营造(zào)成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周(zhōu)转率中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋(qū)势，2022年降幅更是达到35.79％。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，存货周(zhōu)转(zhuǎn)率这一经营风险指(zhǐ)标反映行业是否面临库存风险，是否(fǒu)出现供过于求的(de)局面，进(jìn)而对股价(jià)表现有参考意义。行业整体而言，2021年存货周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本持平，该年半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率中位数和(hé)行(xíng)业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相(xiāng)关(guān)性较(jiào)大。

　冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释　具体来看，2022年半导体(tǐ)行业(yè)存(cún)货周转率同比增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长29.84％，该年这些个(gè)股平(píng)均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企(qǐ)业，较2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年(nián)这些个股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明(míng)存货质量下滑(huá)的企业，股价(jià)表现也往往更(gèng)不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯(xīn)微(wēi)、汇(huì)顶科技等营收(shōu)、市值居中上位置的企(qǐ)业，2022年存货周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别下(xià)降了(le)2.40和3.25，目(mù)前存货(huò)周转率(lǜ)均低于行业中位水平。而股(gǔ)价上，两股2022年分(fēn)别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前(qián)。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率表(biǎo)现较差(chà)的10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业(yè)上市(shì)公(gōng)司整体毛利率呈现抬升态势(shì)，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技术迭代升级、自(zì)主研(yán)发(fā)等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导(dǎo)体行业毛利率中位数

　　制图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛(máo)利率中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个(gè)百分点(diǎn)，与(yǔ)上游硅料等原材(cái)料(liào)价(jià)格上涨、电子消费品(pǐn)需求放缓至部分芯片(piàn)元件降价(jià)销售等因素有关。2022年半(bàn)导体下滑(huá)5个百分点(diǎn)以上企(qǐ)业达到(dào)27家，其中富满微2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下(xià)降了34.62个百(bǎi)分点(diǎn)，公司在(zài)年报中也说明了(le)与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛利率在(zài)60％以上，目前行业最高的(de)臻镭科技(jì)达(dá)到87.88％，毛利率(lǜ)居前且(qiě)公司经(jīng)营(yíng)体量较大的公司有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国(guó)微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业研发费用增长四成(chéng)，研发占(zhàn)比不断提(tí)升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自(zì)主研发上行趋势的背(bèi)景下，国内半导体企业需要不断通(tōng)过(guò)研(yán)发投(tóu)入，增加企业(yè)竞争力，进而对长久(jiǔ)业(yè)绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行(xíng)业累计研发(fā)费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言(yán)，2022年132家企业研发费(fèi)用中位(wèi)数(shù)为1.62亿元(yuán)，2021年同(tóng)期为1.12亿元(yuán)，这一数据表(biǎo)明2022年半数(shù)企业研发(fā)费(fèi)用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发费用同(tóng)比增长，32家企业(yè)增长超过(guò)50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企业研发费用(yòng)同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额(é)来看，中(zhōng)芯国(guó)际、闻泰科技(jì)和海(hǎi)光信息，2022年研发费(fèi)用增长(zhǎng)在6亿元以上居前。综合研发(fā)费用增长率和(hé)增长金额，海光信息、紫光国(guó)微(wēi)、思瑞浦等企业比较突出。

　　其(qí)中，紫光国(guó)微(wēi)2022年(nián)研发费用(yòng)增(zēng)长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司去年推(tuī)出了国内首款支(zhī)持双(shuāng)模联(lián)网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通信(xìn)网络设备用石英谐振器产(chǎn)业化”项(xiàng)目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年(nián)研发(fā)费用居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从研发(fā)费用(yòng)占营收(shōu)比重来看，2021年半导(dǎo)体行(xíng)业的(de)中(zhōng)位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投入。研发费用占比(bǐ)20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其(qí)中(zhōng)，有32家企(qǐ)业不仅(jǐn)连续3年研发费用占比在10％以上(shàng)，2022年研发费用还在(zài)3亿元以上，可(kě)谓既(jì)有(yǒu)研发(fā)高(gāo)占比又有研(yán)发高金额。寒(hán)武纪-U连续(xù)三(sān)年研发(fā)费用占比居行业前3,2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)占比达到(dào)208.92％，研发费用(yòng)支(zhī)出15.23亿元。目(mù)前(qián)公司思元370芯片及加速卡在众(zhòng)多行(xíng)业领域中(zhōng)的头部(bù)公司实(shí)现(xiàn)了批量(liàng)销售(shòu)或达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年(nián)研发费用占(zhàn)比居前(qián)的(de)10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

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